��向于160美元。因为随着时间的缩短，这些国债的收益率就和短期利率没什么区别，基本上没有获利的可能。

  对于喜欢高风险收益的对冲基金来说，是不可能投资国债实体的，6%的收益对于他们来说只是毛毛雨，相应的放大了40倍杠杆的国债期货市场才是他们投资的主体。

  就拿购买和交付时限在十年期的国债来说，0.25个收益率的变动使得国债价格波动在1.5美元左右，按照一百倍的杠杆来说，做一手现在价格100美元的国债只需要1美元，那么当市场上的收益率变化了0.25%时收益达到1.5美元，足足有150%的收益率，要是做错了方向就意味着顷刻间爆仓。

  不过国债市场有一点好处是，这种收益率的波动幅度很小，因此杠杆才可以设置这么高，否则就没多少人敢玩了。毕竟这个东西是和利率挂钩，一个国家的利率政策调整要考虑多方面的因素，通常在调整之前市场上都会形成相应的预期，使得利率期货特别是国债期货能够在相应的时间内做出反应。

  钟石能拿到的长期国债合约的杠杆是40倍，意味着他每一手合约花费在2500美元上下，路易斯简单地估算了一下，就有些担忧地说道：“如果只做单个月份的合约，这个杠杆实在是太高了，是不是考虑减低点仓位？”

  “可以！”钟石斩钉截铁地说道，“但是要将仓位设置在八成，其他的用来做追加的保证金，这是我们天域基金的第一场战役，我们一定要打好！”

  “那方向呢？”路易斯追问道。

  “做空！”

  ……

  十年期长期国债没有即期月份，合约长短有三、六、九、十二等几个月份。自然，钟石的资金都投在了三月、四月、五月这三个月份的三月合约，只是这一次不可能用一个账户和经纪行，必须要严格地实行分仓制，否则刚成立不久的天域基金就要给监管部门盯上了。

  钟石知道，如果要全部投入一个合约里，这显然有些太过庞大了，利率期货市场可是最大的几个金融市场之一，10亿美元的资本扔进去估计也就泛小浪花，这里潜伏的巨鳄实在是太多了，数目惊人得让人感到恐怖。据他所知，几个最有名的对冲基金在这个市场里就建有巨大的头寸，除了在美国市场，他们在欧洲、加拿大等地也建有让人感到触目惊心的头寸规模。

  因为他们是和债券市场挂钩，所以在债券市场占据绝对份额的商业银行也不得不出现在这个风险巨大的市场上，他们很大程度上是通过套期保值来维持自己在债券市场的利润。不管怎么说，几乎所有最有钱的机构都要在这个市场上插上一腿。

  “尽快入市，留给我们的时间不多了！”钟石在想着由于美联储的加息，债券市场的价格也相应地进行的调整，长期国债的收益率从5%上升到5.02%，这使得国债价格从106.6美元下降到106.5美元，在国债期货市场上显示的是106/16（因为美债报价最小价格波动为32分之1，相当于106.5），也就是说市场已经对美联储的加息做出了反应。

  但是此时，对于国债期货后期的走向市场出现两种不同的看法，一种自然是继续看多，认为美联储此时的加息完全没有必要，是一种杞人忧天的行为；而另外一种则认为完全有必要，未来还可能继续加息。

  钟石已经顾不上这些乱七八糟的分析评论，在开户的经纪行送来分析报告的时候，他只是匆匆地看了一眼就将它扔到一边去，事实上现在决定国债期货收益率的既不是美联储，也不是未来可能形成的通货膨胀，而是影子银行，这其中形成的机制现在没多少人能看透。

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